Tvrtke izračunavaju trošak kapitala kako bi odredile potreban povrat potreban da bi se ulaganje u kapitalni budžet isplatilo. Menadžeri će ulagati samo u projekte ili drugu imovinu koja će proizvoditi prinose iznad troškova kapitala. U tu svrhu, trošak kapitala poznat je kao "omjer prepreka".
Tvrtke financiraju svoje poslovanje različitim udjelima duga i kapitala. Svaki izvor sredstava ima drugačiji trošak koji odražava njezinu starosnu dob i razinu rizika u odnosu na druge izvore. Primjerice, zajam osiguran fizičkom imovinom, kao što su zgrade i oprema, ima niže troškove u usporedbi s povratom potrebnim za udjele u temeljnom kapitalu. Dioničari nemaju nikakvih pravnih potraživanja na imovinu društva i moraju ovisiti o budućim profitima i dividendama kako bi dobili povrat na svoja ulaganja. Iako su društva obvezna plaćati kamate i glavnice na kredite, od njih se ne zahtijeva da isplate dividende dioničarima. Stoga, zajednički dioničar nema jamstva da će ikada dobiti povrat ulaganja.
Trošak formule fondova
Ponderirani prosječni trošak sredstava je zbroj kombiniranih troškova svakog izvora sredstava. Ovaj ponderirani prosječni trošak kapitala, ili WACC, izračunava se množenjem udjela svakog izvora sredstava s troškom i dodavanjem rezultata.
Troškovi financiranja duga se prilagođavaju jer su troškovi kamata porezno priznati. Trošak duga nakon oporezivanja je "1 minus stopa poreza na dobit". Ako je granična porezna stopa za tvrtku 36 posto, tada je stopa poreza nakon oporezivanja koja se primjenjuje na trošak kamata za izračun WACC-a "1 - 36 posto" ili 64 posto.
Trošak kapitala je malo teže izračunati. U suštini, trošak kapitala je sve što dioničari kažu da bi trebao biti. Dioničari preuzimaju razinu rizika kad god ulažu sredstva u posao. Ako investitori vide da je buduća dobit tvrtke neizvjesna, zahtijevat će veći povrat na svoja ulaganja.Za razliku od preuzetih obveza, tvrtka nije dužna ništa platiti svojim dioničarima. Stoga dioničari zahtijevaju dodatni povrat jer su spremni preuzeti rizik da nikada neće vidjeti povrat na svoja ulaganja.
Primjer izračuna troška sredstava
Uzmimo primjer izračuna troškova sredstava. Pretpostavimo da su dužnička i vlasnička struktura društva i njegova porezna stopa sljedeći:
- Stopa poreza na dobit: 36 posto
- Stopa nakon oporezivanja: 1 minus 36 posto = 64 posto
- Dugoročni dug: 100.000 USD po fiksnoj kamatnoj stopi od 8%
- Željena dionica: 75.000 USD s stopom dividende od 3%
- Uobičajene dionice: 200.000 dolara uz potreban povrat investitora od 12 posto
- Ukupni dug i kapital: 375.000 USD
Izračuni za proporcije su sljedeći:
- Dugoročni dug: (100.000 USD / 375.000 USD) X 64% X 8% = 1.3%
- Željena dionica: (75.000 USD / 375.000 USD) X 3% = 0.6%
- Obične dionice: (200.000 USD / 375.000 USD) X 12% = 6.4%
- Dodavanje: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 posto
Ponderirani prosječni trošak kapitala je stoga 8,3 posto.
Važnost ponderirane prosječne cijene sredstava
Tvrtke pokušavaju pronaći optimalnu kombinaciju financiranja duga i kapitala. Prednost dugoročnog duga je u tome što je učinkovitija jer su troškovi kamata na kredite porezno priznati. S druge strane, dividende koje se plaćaju na povlaštene i obične dionice ne mogu se odbiti od poreza i plaćaju se s dolarima nakon poreza.
Dok posuđivanje više novca može dovesti do smanjenja WACC-a, visoki omjer duga prema kapitalu može rezultirati rizičnijom polugom, zbog čega zajmodavci zahtijevaju veće kamatne stope kako bi nadoknadili povećani rizik neispunjavanja obveza.
S druge strane, podizanje kapitala za smanjenje financijske poluge moglo bi dovesti do smanjenja vlasničke kontrole. Više investitora značilo bi da imaju više glasa u načinu upravljanja poslom.
Vlasnici malih tvrtki moraju pronaći tu ravnotežu duga i kapitala koji im omogućuje da kontroliraju svoje poslovanje i istovremeno zadržavaju troškove kapitala.
