Poslovni menadžeri stalno razmatraju ulaganja u nove proizvode i kapitalne izdatke. Ali oni moraju imati mjeru koja će im pomoći da utvrde jesu li ti novi projekti korisni za korištenje sredstava tvrtke. Menadžeri ocjenjuju projekte kapitalnih izdataka izračunavanjem interne stope povrata (IRR) i uspoređivanjem rezultata s minimalnom prihvatljivom stopom povrata (MARR), također poznatom kao stopa prepreka. Ako IRR premaši omjer prepreke, dobiva se odobrenje. Ako to nije slučaj, uprava će vjerojatno odbiti projekt.
Za većinu korporacija MARR je ponderirana prosječna cijena kapitala (WACC). Ta se brojka određuje iznosom duga i kapitala u bilanci i različita je za svako poslovanje.
Interna stopa povrata
Interna stopa povrata je diskontna stopa po kojoj su svi novčani tokovi iz projekta, i pozitivni i negativni, jednaki nuli. IRR se sastoji od tri faktora: kamatne stope, premije za rizik i stope inflacije. Izračun cijene poduzeća s preponama počinje kamatnom stopom za bezrizičnu investiciju, obično dugoročne obveznice SAD-a. Budući da novčani tokovi u budućim godinama nisu zajamčeni, mora se dodati premija za rizik kako bi se uzela u obzir ta nesigurnost i potencijalna volatilnost. I konačno, kada gospodarstvo doživljava inflaciju, ta se stopa mora dodati i izračunu.
Ponderirani prosječni trošak kapitala
WACC je određen troškovima dobivanja sredstava potrebnih za plaćanje projekta. Društvo ima pristup sredstvima preuzimanjem dodatnog duga, povećanjem vlasničkog kapitala ili korištenjem zadržane dobiti. Svaki izvor sredstava ima različite troškove. Kamatne stope na dugove razlikuju se ovisno o trenutnim gospodarskim uvjetima i kreditnom rejtingu poslovanja. Trošak vlasničkog kapitala je povrat koji dioničari traže za ulaganje svog novca u posao. WACC se izračunava množenjem udjela duga i kapitala prema njihovim troškovima kako bi se dobio ponderirani prosjek.
Minimalna prihvatljiva stopa povrata
Ako projekt ima IRR koji premašuje MARR, tada će menadžment vjerojatno dati odobrenje za nastavak ulaganja. Međutim, ova pravila za donošenje odluka nisu rigidna; druga razmatranja mogu promijeniti MARR. Primjerice, uprava može odlučiti koristiti nižu stopu MARR-a, recimo 10 posto, kako bi odobrila nova postrojenja, ali zahtijeva 20 posto MARR za proširenje postojećih postrojenja. To je zato što svi projekti imaju različite karakteristike; neke imaju veću neizvjesnost u pogledu budućih novčanih tokova, dok druge imaju kraće ili duže vremensko razdoblje za ostvarivanje povrata od ulaganja.
Mogućnost troškova kao MARR
Iako je WACC referentna vrijednost koja se najčešće koristi kao MARR, ona nije jedina. Ako tvrtka ima neograničen proračun i pristup kapitalu, može ulagati u bilo koji projekt koji ispunjava MARR. Ali s ograničenim proračunom, oportunitetni trošak ostalih projekata postaje čimbenik. Pretpostavimo da je WACC tvrtke 12 posto, a ima dva projekta: jedan ima IRR od 15 posto, a drugi ima 18 posto. IRR za oba projekta premašuje MARR, kao što je definirano u WACC-u, i na temelju toga uprava može odobriti oba projekta.
U ovom slučaju, MARR postaje najviši IRR, 18 posto, od dostupnih projekata koji se razmatraju. Ova IRR predstavlja "oportunitetni trošak" s kojim se svi ostali projekti moraju uspoređivati.
Ograničenja
Iako su IRR i povezani MARR korisni alati, postoje ograničenja. Na primjer, jedan projekt može imati IRR od 20 posto, ali novčani tokovi traju samo tri godine. Usporedite to s drugim projektom s IRR-om od 15 posto, ali novčani tok će postojati 15 godina. Koji projekt treba odobriti menadžment? Korištenje IRR-a i MARR-a ne pomaže mnogo u ovoj situaciji.
MARR je vrijedna metrika koju poslovni menadžeri koriste za procjenu vrijednosti projekata. WACC tvrtke obično je standard koji se koristi kao početna točka. Ova metoda najbolje funkcionira kada posao ima samo jedan projekt koji se razmatra i ima neograničen proračun. No, u stvarnom životu, većina tvrtki ima proračunska ograničenja i nekoliko projekata koje treba razmotriti. U ovom slučaju, najviši IRR svih projekata postaje MARR umjesto korištenja WACC-a tvrtke. To je poznato kao "oportunitetni trošak kapitala".
